“假如企业敢去港股IPO上市，我就把他腿打断”｜钛媒体深度

liukang20242天前629吃瓜731

来历：钛媒体

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“咱们出资的公司假如要去港股（香港买卖所）上市，我把他腿打断。实际上，这是把咱们投的钱给坑了，因为去港股上市的话等于没上，上了个‘孤寂’，或许100多亿市值的话，只要100多万的买卖量。”梅花创投开创合伙人吴世春近期宣告的这段言辞引发重视。

实际上，此言正渐渐成为实际。

当地时间4月29日，法国闻名美妆护肤品牌欧舒丹（L'Occitane International SA）宣告，其所有者Reinold Geiger提出，以34.00港元/股的价格收买其在港股没有持有的公司悉数股份，溢价约60.83%。

按17亿欧元的私有化买卖核算，这笔收买要约或许会给欧舒丹带来约60亿欧元（约合人民币465亿元）的企业总价值。

欧舒丹表明，其挑选从港股“私有化”的原因是，公司在港股的股份长时间缺少买卖流动性，少量股东以及已归属购股权持有人难以在不对股价产生晦气影响的状况下进行严峻出售。一起，公司所面对股价动摇的压力，和对短期商场灵敏反响以及出资者心情的左右，因而考虑私有化。

日经亚洲对此点评称，欧舒丹的私有化意味着公司对香港买卖所失掉决心，一起这也冲击港交所的全球形象。

中科创星开创合伙人米磊对钛媒体App直言，港股流动性差的首要原因是“中美金融战”导致的。

据统计，本年4月赴港上市的新股中，有三只在开盘首日遭受破发。而更早之前，Wind数据显现，2024年一季度，港股一级商场股权融资（包括IPO与再融资）额255亿港元，同比削减20.55%；12家企业主板成功上市，较上一年同期的18家削减33.33%；IPO征集金额同比削减31.17%，仅46亿港元。

很显然，一季度港股融资、上市、募资全面下降，曾被誉为“全球上市首选场所”、“全球集资中心”的香港买卖所，现在好像已不再是企业IPO上市的最佳挑选了。

大环境欠安导致出资者“避险”心情高涨，“零售业”成融资新宠

回到曩昔，香港的证券买卖最早见于19世纪中叶，首家证券买卖地点1891年树立，中文翻译称“香港股票生意会”，那时香港始有正式的证券买卖商场。

尔后，香港经济快速开展。1999年，跟着香港回归祖国怀有，香港财务司司长在宣告财务预算案演词时发布，本港证券及期货商场会进行全面变革，以进步香港的竞争力和迎候商场全球化所带来的应战。依据变革方案，香港联合买卖所有限公司（联交所）与香港期货买卖所有限公司（期交所）实施股份化并与香港中心结算有限公司（香港结算）兼并，由单一控股公司香港买卖所具有。

2000年3月6日，香港买卖及结算所有限公司（香港买卖所）正式收效，并在当年6月27日以介绍方法在联交所上市。兼并及上市时，香港买卖所的法定股本为20亿港元，分为20亿股，每股1.00港元。

曩昔一段时间，香港买卖所的敞开、募资美元等优势，一向成为我国互联网企业以及美元基金的最佳退出挑选，红杉本钱、高盛集团、摩根士丹利等全球闻名本钱组织都在港股完结买卖。

到2008年12月31日，内地企业在香港上市共465家，占上市企业总数的37%，市值约61610亿港元，占总市值约60%。自1993年至2008年末，内地企业在香港筹集资金逾12万亿港元。

2014年11月17日，香港买卖所与上海证券买卖所一起推出了衔接内地与香港股票商场的沪港通机制，是香港金融商场开展一大里程碑，开创了我国本钱商场双向敞开的新模式。

但是，到了2023年，受美联储多轮加息影响，港元利息创下近十年新高，高息环境令香港整个本钱商场出资环境严峻受挫。上一年恒生指数累计跌幅近14%，恒生科技指数2023年累计跌8.83%。

与此一起，香港新股商场体现疲弱，导致IPO上市募资呈现“头部效应”。

据统计，2023年，港股初次招股募资额仅为458亿港元，同比大幅下降56%，融资总额为曩昔二十年以来低位，其间上一年港股前十大IPO融资算计237.62亿港元，占总融资额的52%，意味着余下60家均匀每家融资额约为3.67亿港元，募资规划都十分小。

此外，港股商场活跃度也呈现下降，不少个股呈现“腰斩”走势，不过这也激发了上市公司的“购买欲”。港交所数据显现，2023年前11个月，港股日均成交额1056亿港元，较2022年日均1247.07亿港元的成交额下降超15%，而一起2023年港股回购规划同比增加20%至1259.26亿港元，创下前史新高。

相比美股微弱复苏，港股现已不是一级出资者的最佳挑选，大环境欠安已成为特别的“一致”。多位一级商场出资者告知钛媒体App，当时募资难、退出难，以及港股流动性差现已成为他们最担忧的三大“课题”。

到了2024年榜首季度，出资者“避险”心情高涨，零售业成为港股IPO融资的“重要新宠”赛道。

Wind数据显现，2024年榜首季度，港股一级商场股权融资总金额255亿港元，较上一年同期融资金额321亿港元同比削减20.55%。其间，IPO融资规划为46亿港元，较上一年同期下降31.17%；配售融资规划为75亿港元，较上一年同期锐减63.44%；供股融资规划为10亿港元，较上一年同期削减55.52%。

其间，从各职业融资金额来看，零售业为仅有一个募资超百亿的职业，募资总金额为117亿港元。一起，从职业融资事情数量核算，软件与服务、多元金融以及耐用消费品与服装职业以发行10起，并列榜首，本钱货物职业、资料以及顾客服务职业别离位列第二、三名。

（图片来历：wind数据）

本年4月，港股三只新股——茶百道、天津建发、出门问问IPO上市遭受首日“破发”，引发重视。

4月23日，顶着“我国连锁茶饮榜首股”、“2024至今港股榜首大IPO”光环的茶百道买卖首日破发，公司股价收跌27%，盘中最大跌幅超越38%，并在之后的四个买卖日中三度收跌，现在只要11.3港元/股，市盈率只要13.3倍。

同一天，天津酬谢开展集团股份公司在港交所首发上市（02515.HK），也遭受了“破发”。开盘首日收报1.52港元，较2.5港元的发行价跌去近40%，市值跌至仅3.28亿港元。

4月24日，“AIGC榜首股”出门问问（02438.HK）正式登陆港交所，虽然上市前认购超百倍，但难逃“破发命运”，以低于发行价的2.98港元/股开盘，跌幅超21%，上市即破发。到上市首日，以3.68港元/股报收，跌幅3.16%。

FSSA Investment Managers的履行合伙人Martin Lau表明，外国出资者关于香港本钱商场依然缺少决心。香港股市的营业额相对较低，许多出资者“议论香港成为世界金融中心的遗址。”

J.P.摩根财物办理公司的Hui表明，出资最新趋势是将钱存入“旧经济、防御性职业和高股息”公司，而不是新经济类型。他没有谈论个股体现，但以为本钱商场的心情依然“适当慎重”。

多位投行人士表明，2023年头，港股微弱愁眉苦脸，但跟着美联储屡次加息致中美利差继续扩展、外资流出港股、我国经济增加缓慢、房地产商场状况恶化等布景下，港股反弹气势无以为继，港股的流动性、危险偏好和估值扩张空间在高利率环境下显着承压并连续了2021年以来的弱势。

中泰世界战略分析师颜招骏对外表明，“现在海外央行的紧缩方针现已挨近结尾，我预期2024年会转向宽松，利好港股的流动性，一起有利于港股的体现，信任2024年的IPO商场会较2023年好。”

康复在即，出资者提议我国树立有用的退出机制

进入5月，港股好像开端康复“低落”痕迹，5月2日，恒生指数全日收涨2.50%，报18207.13点，较1月低点上涨22%，进入技术性牛市。恒生科技指数收涨4.45%，报3865.48点。

其间，轿车、生物医药、内房板块全面上涨，蔚来涨超20%，万科企业涨超10%。商汤港股周四大涨超36%，8个买卖日累计上涨超160%。

国泰君安以为，4月以来，商场在从头定价美国货币方针的一起，也开端在从头定价我国经济的体现。在曩昔的几天中，北京开端放松非中心区域的住宅限购引发商场的重视，港股和A股的房地产板块也呈现了久别的行情。而五一黄金周的出行数据无疑会得到更多的重视，全体而言，出资者关于港股的决心有显着的上升。而推升这一轮港股行情的，首要是南下资金。因为港股近期体现出色，一些海外资金也开端呈现增仓。

日前举办的2024中关村论坛年会“全球独角兽企业大会”上，吴世春以为，出资的魂灵是“退出”，因而他期望我国政府未来可以树立有用的本钱退出机制和支撑，可以有更多合格的企业可以答应被上市，不是变成债和“高利贷”，让企业经过海外IPO完成退出。

当时我国股权商场的募、投、退三个环节都面对巨大应战。

清科研讨数据显现，2024年榜首季度，募资方，新基金数量和规划别离为964只、3530.28亿元，同比下降43.9%、5.0%；出资方，融资数量数共1496起，同比下滑36.7%；除掉单一极值大事例后，全体出资金额为1092.25亿元，同比下滑22.2%，其间，国资组织金额占比达60.6%；退出方，共产生362笔退出事例，同比下降56.2%，其间境内A股被投企业IPO数量共109笔，同比下降52.0%，占比55.9%，比2023年削减7.6个百分点。

米磊对钛媒体App表明，当时我国本钱商场全体实力偏弱，亟需改进。一个公司估值到200亿规划今后一级商场上就很难融到钱了，这是导致我国企业很难做大立异的一个重要原因，也反映出我们对未来想象力的缺少。因而，未来科技出资的中心仍是做“危险出资”，而科技立异“生态”需更多本钱支撑，IPO收紧仅仅一两年问题，未来环境会逐渐产生改动。

中关村论坛期间，一位出资人告知钛媒体App，当时出资环境极速改变，或许我们面对的应战和压力都很大，这个是客观存在的。所有人都去“卷”科技领域出资，关于职业退出压力会越来越大。

一家全球会计师事务所高管王力（化名）本年2月一次沟通中对钛媒体App表明，现在大环境下，企业上市这条路很难走通，去香港商场等境外上市途径也不抱负，企业的确面对很大应战。因而，企业本身需求不好产生改变，要严厉拟定将来的现金流方案，将来要花多少钱，除了融资外经营部分能取得多少钱。一起，企业要加速使用场景的落地，不好找到科技使用场景、商业化，“必需求变现”企业才干有活力。

当时，跟着科技成为我国榜首生产力，加速“新质生产力”指引落地已成为重要方向，方针也开端加大支撑危险出资力度。

4月30日，我国提出要量体裁衣开展“新质生产力”，要加强国家战略科技力气布局，培养强大新兴工业，超前布局酬谢未来工业，运用先进技术赋能传统工业转型晋级。要活跃开展危险出资，强大耐性本钱。坚持不懈深化变革扩展敞开，酬谢全国一致大商场，完善商场经济根底准则。要活跃扩展中心品交易、服务交易、数字交易、跨境电商出口，支撑民营企业拓宽海外商场，加大力度招引和利用外资。

经纬创投开创办理合伙人张颖日前在中关村论坛上表明，创业者需求安稳且巨大的商场时机，假如考虑安全视点来说，没有哪些国家能比我国优异许多，因而，下一个我国只能是“我国”。我们不应该盲目去出资。假如不以我国为根底，挑选搬运战场，不论哪个赛道都无法到达我国商场这一高度，其他商场或许性为0。

米磊坦言，特别现在的我国，最需求一些乐意长时间投入的耐性本钱来支撑科技立异。我国出资最中心便是要有“耐性”，要继续支撑硬科技，本钱就要用“长周期”来交换“大报答”。

“假如你是看‘倒车镜’的话，你就没办法往前开车了。当你进入无人区的时分，你不知道未来是怎么样的，需求想象力。”米磊对钛媒体App表明。

（本文首发于钛媒体App，作者｜林志佳，修改｜胡润峰）

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